半月内回落超25% 棉花调整仍在进行中
时间：2011-03-03 15:29 TBS信息中心
一、国家稳定物价意向坚决，棉花首当其冲
本轮棉价的回调，简单概括来看，更多是在前期流动性预期下，过度透支了部分供需利多因素，非理性的暴涨之后（棉花经营的利润严重超过正常年份，最高时能达到8000元/吨），并超出了整个产业链以及国家认可程度，且在目前国家对物价坚定调控的政策刺激交并制约下，一种必然经历的阵痛。
而在目前阶段，甚至可能在2011年春节之前，国家稳定物价的决心都不可能动摇，从上升到“国16条”，到发改委连续撰文以及发出通知，从大的条文通知到具体的进一步实施细则，从各个部委，再到各省地区严格检查，制定价格稳定的细则等，可以说国家对物价的调控意图从来没有如此之规模，如此之严厉，这一点，是目前关注中国整个经济形势，商品市场必然要摆在首位的事情。
除了国家相关部委政策之外，作为国16条提到的“加强农产品期货和电子交易市场监管”，目前国内期货交易所已经行动，并将打击短线过分投机、非法交易等作为重点，通过提高交易手续费、提高保证金门槛，以及集中对交易过度的棉花、白糖单个客户日内成交量进行绝对数额限制等，无一不显示我国期货市场发展至今，从量变到质变提升中，期货管理层顺应国家经济发展大局，进一步服务国民经济和产业发展，维护来之不易成果的努力，我们预计2011年整个期货市场“强势监管”的步伐还将进一步夯实与加强。
因此，就棉花而言，前期过分暴涨之后所积累的一系列问题，在当前阶段也开始集中爆发，棉花弯腰低头是必然的事情。
二、基本面阶段性转弱已成定局，棉市步入振荡走弱局面
整个棉花年度供需依然偏紧、主要出口国美国在自此之后的较长时期里，棉花可供签约量有限，这个前提，显然目前重要性已经完全让位于阶段性中国棉花供应开始充裕，现货商囤棉心态逐渐发生改变，以及中国下游纺织企业年底资金偏紧等众多掣肘因素，一句话，阶段性转弱几成定局，将进一步打压棉花价格。
现货市场来看，从山东某大型纺企近期频繁进入下调皮棉价格，3级花已经从11月7日最高的31500元，下调至目前的26000元附近，调整幅度超过17%，事实上价格下调却引发企业交售积极性提高，各地现货成交陷入冷清，纺企采购也开始从原来的现货疯狂抢购完全被动状态，到目前的不急于采购、要求对方降低价格、且部分支付货款等主动状态，对于大量的高位囤棉中间企业而言，尽管仍有坚定看涨者，但高位成本，面对目前价格的走低，心态变得越来越差。
从产业链来看，对于目前棉农、中间商（加工、贸易企业等）、下游纺织服装企业，价格目前的温和回落，对于棉农、下游纺织服装企业而言，影响性相对有限，也是政策决策者愿意看到的，具体分析来看，棉农的利益今年无疑获得了保障，籽棉从最高的7元，到6元，再到目前的5.5元/斤（23500左右）左右，更有重要意义的是，我们认为籽棉价格回落至4.6-5元/斤，最终棉农都是可以接受的，但影响深远的是，皮棉成本价格可能回落至18000-22000元区间，比较目前的棉花期货、现货价格，下滑空间可谓之大，而相信这个价格对于政府、下游企业至少从目前来看，都是觉得可以接受的价格。
因此，短期内皮棉价格下滑25%左右，在并未达到政府预期，价格继续下滑，对产业链上下游都没有太大实际的损害之下，中间环节一直被政府认为是造成价格走高的直接因素，继续打压，步步走低，将不可避免，中间现货商阶段性仍将继续面临极其不利地位，一旦出现抛售，棉花价格继续走低，不是难事。
三、资金开始大量撤离，阶段性行情已明显缺乏推动因素
本轮农产品价格上涨，至少目前商品具有供需基本面的基础支撑，但上行到一定程度后的暴涨，如棉花市场自9月份2万突破后持续疯狂拉升至3.3万附近，资金在背后的作用功不可没。而回首目前的状况，ICE期棉从最高的157美分回落至115美分左右，郑棉从33700元上方到目前的25200元附近，正好伴随了资金面的大幅撤离。
跟踪数据显示，CFTC公布的棉花总持仓11月2日达到243,838张（2008年8月6日当周以来的最高），但到最新公布的11月16日一周，数据下降至205,785张，其中最新一周总持仓降幅接近14%，市场容量资金出现明显缩水；国内郑棉来看，11月2日总持仓达到了历史最高590,996手，截至11月24日，持仓量仅剩449,218手，缩水比例达到24%，同时通过郑商所公布的持仓席位主力来看，不考虑短线跟风席位，前期主力多头席位长江期货、新湖期货以及首创期货，纷纷高位离场，长江期货赫然出现在空头排名前列，前期持续做空的空头主力在阶段性之后，继续加仓空头保值头寸，唯有前期的主力多头席位浙江永安仍高居多头排名，即便如此，其目前的空头头寸也已经在空头排名席位中位居前三。从资金多空对比机构可以看出，对于目前的市场，更趋于偏弱。
结论方面
应该说，目前阶段性市场的“救命稻草”无疑可能是美棉价格下滑之后激发的全球主要进口国签约，但现在外盘唯中国盘亦步亦趋阶段，可以关注对于国内市场节奏的影响，但无疑已经大打折扣；另外中间商固守的成本，阶段性已经受到严重冲击，而自此可能出现的籽棉价格下滑，中端纱价有可能进一步跟进调整，政策乘胜追击、资金无心恋战之下，行情下探成为顺理成章的事情，从3万之上，回到2万附近，并不是不可想象的事情，至少阶段性市场而言，拭目以待，而投资者要做到的是及时修正思维。