申银万国：明年男装行业景气度向好 业绩高增长可以期待
时间：2011-11-03 15:31 TBS信息中心
我们认为，内销各子行业的业绩分化的原因在于渠道库存是业绩调节器，需要关注明年春夏订货会增速。我们首推男装行业，男装行业最近3次订货会加速增长，2010年9月开2011春夏订货会增速在15-20%左右，2011年3月开2011秋冬订货会增速在20-25%左右，2011年8月开2012春夏订货会增速在30%左右。订货会通常提早半年时间，男装渠道库存经过前两年的消化后今年压力不大，明年景气度向好业绩高增长可以期待。家纺行业经过前两年的高增长后，目前渠道内有些库存，尤其是前期较强势的企业库存更多些，表现在加盟商本次订货略低于预期。我们认为，家纺在中国的发展前景仍十分广阔，短期订货会增速放缓是成长过程中的小波动。
投资建议:在经济回落过程中，消费品通常会有半年左右的时滞期，选择抗风险能力较强、财报上已做充分业绩准备的公司。从三季报看，七匹狼、报喜鸟计提的减值准备较为充分，且这两家公司在上市后经历过08年金融危机，公司表现较为稳健。我们看好男装，推荐七匹狼、报喜鸟、九牧王。