广发证券：华峰氨纶大火导致行业供给缺口 关注价格弹性
时间：2012-10-22 16:04 TBS信息中心
点评
行业供给缺口约12%，时间跨度18天
公司是国内氨纶的行业龙头，2011年产量约3.1万吨，占当年全国总产量的12%(11年全国总产量26.17万吨);产能5.7万吨，占全国总产能的13%(11年全国氨纶总产能43.6万吨)。本次华峰氨纶大火对行业造成的影响为持续18天、12%-13%的供给缺口。
需求端行业旺季加上低库存
受春节和国外圣诞消费拉动，下半年是化纤行业传统旺季。历史上看氨纶行业下半年月度产量均值往往高于上半年。化纤-塑料行业9月份PMI现有订单分项指数为49.86，虽仍低于荣枯平衡线，但位于近6个月以来的最高点,显示需求季节性回复。
从库存的角度考虑，化纤-塑料行业及下游的纺织服装业PMI库存指数均处于历史较低水平。9月份化纤-塑料行业PMI产成品库存指数仅为44.27，下游的纺织服装PMI库存指数为45.43，均低于50的荣枯平衡线,显示行业及下游库存水平偏低。
投资逻辑:旺季加低库存导致价格对供给端变化敏感，建议关注行业交易性机会
我们认为在行业处于季节性需求旺季的同时，产成品和社会库存均偏低，产品价格对供给端的变化较为敏感。华峰氨纶的事故导致供给缩减，产品价格有望趋势性上行。
我们建议关注氨纶行业交易性机会。从价格弹性的角度首选泰和新材和友利控股。氨纶产品价格每上涨1000元/吨，泰和新材和友利控股EPS增厚分别0.09元和0.08元。
风险因素
受出口拖累行业旺季需求不及预期、氨纶行业集中度低导致提价困难。