危机归来：股票+债务=美国“大泡沫”？

虽然过去5年中，美国的“金融深度”相对有所下降，然而一直以来美国资本市场的“泡沫化”是最为明显的。

你认为美国就是全世界最大的金融泡沫吗？没错。

下图来自麦肯锡，可见新兴国家的“金融深度”大约是发达国家水平的一半。下图色块由浅至深依次代表：股票、政府债券、金融债券、公司债券、债券化贷款和非债券化贷款：

也有一些乐观的意见认为，目前的情况要发展成为全球泡沫还有很长的过程。然而，事实是，包括股票和债券在内的全球泡沫已经再度膨胀到2007年时的水平了，目前，“金融深度”已经达到了接近2007年的水平（如下图）。

2007年以来，全球金融资产规模增长速度有所放缓，然而目前还是增长到了历史最高水平225万亿美元：

今年以来，投资者经常看到股票市场创下历史新高的新闻。然而，如果将之表达方式改成占GDP比例的话，如今全球股票占全球GDP比例要比2007年时的水平低40%：

熟悉企业价值基本概念的读者应该理解，如今这样自由现金流爆棚的环境是非常糟糕的。