PTA大跌超3%，开工上升，库存承压！警惕市场错配，流动紧张，引发“冲动”消费！终端市场转向弱需求，东南亚虎视眈眈

 聚酯预期的需求尚未好转

春节前，在宏观强预期以及原油走势偏强带动下，PTA走势偏强；节后第一周，尽管油价偏弱，但PTA在原料PX坚挺以及外资买盘支撑下走势偏弱，上周虽油价走势偏强，但PTA在基本面偏弱现实及商品整体氛围偏弱拖累下，价格反弹乏力，叠加隔夜油价回调， PTA主力合约大幅下跌3％以上，领跌市场。

1-2月下游聚酯开工历史低位，1-2月PTA累库幅度较大

春节以来，随着虹港石化、逸盛几套PTA装置重启，PTA开工率回升且持稳至75％附近。从下游聚酯开工率来看，1月聚酯月均开工率66％，远低于往年水平，导致PTA大幅累库近70万吨；正月十五之后，下游聚酯负荷提升开始明显加速，截至上周四已经升至76％，预计月均负荷77％附近，但PTA仍有40万吨偏上的累库压力。

原料PX估值偏高，1季度累库预期下，PXN存压力预期，PTA成本重心存下行压力

一季度原料PX有2套新装置投产预期，合计产能360万吨，分别在2月上和3月。尽管广东石化PX投产较预期有所推迟，但随着PX加工费的持续扩大，亚洲PX存量开工率在逐步提升，且新装置投产时间临近，以及PTA低加工费下不排除装置检修增加，一季度PX仍存累库预期，预估50万吨，目前PX加工费仍在340美元/吨偏高水平，存压缩预期。因此，PTA成本重心存下行压力。

节后新订单弱于往年同期，2月产业链各环节存累库压力

从聚酯下游开工来看，目前江浙织造也在逐步恢复，据最新统计，江浙加弹开机升至7成略偏上，织机开机升至6成略偏上，而纯涤纱在5成略偏上。不过节后聚酯产销持续偏低：长丝整体表现清淡，仅从2成缓慢提升到3-4成，整体来说力度依然有限。且终端订单较往年同期偏弱，加上节前原料备货较多，2月聚酯产业链各环节均以累库为主，短期仍承压市场心态。

• 一开始的时候，纺织企业的采购跟随着生产，年后纺企集中生产，就导致涤丝一开年就涨价成为了一种潜规则；

• 之后一部分纺企找到了规律，不在节后买丝，把买丝的时间放在节前，并且一下子就买几个月的量；

• 情况持续到2019年，19年开年以后，涤丝价格暴跌，提前囤丝的纺企在原料这一块上出现大量亏损；

• 2020、2021、2022年，因为疫情带来的连锁反应，很多纺企又回归了机械式采购原料；

• 但因为22年很多纺企遭遇了严重的库存问题，怕23年遇到同样的问题，索性延后开工时间，就更加不着急买原料了。

如果按照2022年的情况，长时间产销低迷后，聚酯工厂会出现降价促销来刺激销量，但现在的情况明显有些不同。一方面，2022年聚酯工厂促销力度的时间在11月，当时聚酯工厂库存压力很大，而且接下来一段时间有没有订单也不确定。

但是今年这个时候才刚刚开年，聚酯工厂库存也不高，没有去库存的压力，未来只要纺织企业想开工，原料都是刚需，现在不买，以后必然也是要买的，因此“稳坐钓鱼台”，完全没有降价的想法。

另外，地主家也没余粮了，2022年聚酯大佬们的财报较前些年大多都有下滑，在盈利方面存在一定的压力，这时候能不降价的时候自然就不降价了。这就导致了一个结果，接下来一段时间内的涤丝价格，只能涨的份，没有跌的份。

按需采购，警惕暴涨

谨慎的购买策略也会导致一个后果，就是一旦需求来了，市场供需会出现短期错配，造成流动性紧张，也就是原料会被抢购。

人都是有从众心理的，现在大家有默契都不买，但等看身边的人开始买原料了，自己也很容易被带动，到时候再被原料涨价一刺激，很容易造成最终买了高价原料。去年的12月原料的上涨很大程度上就是这种情况，一来当时聚酯工厂需要回血，二来纺织企业面对涨价的原料开始了“冲动”消费。

这样的涨价在接下来一段时间内有重演的可能，如果纺织企业确实对原料有刚需的话，按照自身的需要制定有利的采购策略。

从市场接单情况来看，目前内贸类订单较去年节后略有增加，但增量有限，多为冬季补款为主，春季新订单类，仅有询单，尚未下达。目前厂家手上所做订单多为节前所接，以赶工类订单为主，新单下达零星。外贸方面开始放量，不少出口企业已经开始排单，周期在1-2个多月不等，甚至有3-4个月的。

装置动态：

逸盛新材料1#330万吨、2#330万吨PTA装置目前开工负荷提升至9成。

综合概述：

俄罗斯宣布计划在下个月减少石油产量，上周五原油涨超2%。但节后涤纶长丝市场整体成交不多，预计本周涤纶长丝将延续震荡走势。关注后期原料及工厂产销数据变化。