交通运输行业：经济减速不改航空需求向好

时间：2010-07-19 16:51 TBS信息中心

　　特别话题：经济减速不改航空需求向好。根据申万宏观预测，今年GDP的增速将呈现逐季下降的趋势。那么航空需求是否会受到经济增速小幅下滑的影响呢？我们目前的判断是不会。长期来看，我国经济增长方式将从固定资产投资和出口拉动转向以内需、新能源、新区域和更高效物流为驱动。其中，城市人口的可选升级消费品的发展也将得到鼓励和促进，比如旅游和航空出行。政策对消费、旅游的支持、居民财富水平和消费升级使得航空需求稳定上升。中国加强对外交流、合作投资，使得商务出境具备支撑力；人民币长期升值的趋势使得出境旅游业逐步上升。在二季度经济环比较差的情况下，6月份三大航仍然达到了80%左右历史较高的客座率水平，已经初步映证了我们的判断。
　　航空：看好，推荐中国国航(601111,股吧)。航空行业需求仍然旺盛，国航的国内和国际航线6月旅客周转量分别增长22%和32%，客座率分别为79.7%和82.1%。中长期继续看好，短期受到市场系统性风险的影响，绝对收益投资者规避，相对收益投资者建议继续持有。
　　铁路：看好，长期推荐铁龙物流(600125,股吧)，短期防御性配置大秦铁路(601006,股吧)。大秦线6月份完成运输量3,553.9万吨，日均高达118万吨，同比增长27%，符合预期；上半年累计完成运量1.995亿吨，按照往年前低后高的趋势全年有望达到4亿吨。
　　即使考虑大修费用，二季度盈利预计也将与一季度持平。公司估值足够低，依然建议有防御需求的投资者配置。
　　机场：看好。中期看好机场的行业性机会。推荐顺序：深圳机场(000089,股吧)、厦门空港(600897,股吧)、上海机场(600009,股吧)、白云机场(600004,股吧)。主要理由（1）机场行业作为确定性强的稳定增长品种，伴随着航空行业的好转，经营环境逐步向好；（2）目前的估值已经到了历史最低点；（3）在机场建设费可能停止返还、后续融资需求等的困境下，可能出现制度变革的机会。
　　航运：中性。BDI本周跌幅较上周有所收窄，并在本周五首度环比上涨1.8%。
　　一方面印尼货运需求消耗了部分闲置运力，巴拿马船型供求状况有所缓解；另一方面船东观望情绪浓厚，无价无市。而沿海干散货运价指数、尤其是煤炭运价本周仍呈下跌走势，南方持续的雨水天气导致火力发电用煤需求减弱。沿海运输复苏程度较差也是中海发展(600026,股吧)中报业绩低于我们预期的重要原因，全年业绩面临下调风险。仍然建议关注所在特种运输市场供需情况稍好的中远航运(600428,股吧)。
　　港口：中性。随着固定资产和出口增速的降低，港口整体估值逐步下行，成为低成长的价值型企业。我们看好腹地区域发生变化或者在区域中重要性在提升的港口，如唐山港、北部湾港。建议关注厦门港口和深赤湾的资本运作情况。